كشف صندوق النقد الدولي عن تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر في أبريل 2026، ويؤكد التقرير المخاطر المتزايدة على الاستقرار المالي في ظل الحرب الدائرة في الشرق الأوسط، مُسلطًا الضوء على كيفية اختبار قنوات التضخيم المتعددة لمدى الصمود، ولماذا هناك حاجة إلى اتخاذ إجراءات سياسية حاسمة لحماية الاستقرار العالمي.
وقال التقرير ، تتزايد مخاطر الاستقرار المالي العالمي، ويواجه النظام المالي العالمي الحرب الدائرة في الشرق الأوسط، والضغوط التضخمية المحتملة، وتزايد مخاطر تشديد الأوضاع المالية، والعديد من قنوات التضخيم التي قد تؤدي من اضطرابات السوق إلى عدم الاستقرار المالي.
وتوفر تدفقات المحافظ الاستثمارية عبر الحدود، والتي تتوسط فيها إلى حد كبير المؤسسات المالية غير المصرفية، فرصًا مهمة ولكنها تنطوي أيضًا على مخاطر، بما في ذلك الحساسية المتزايدة للتحولات في توجهات المخاطر العالمية.
الأسواق المالية العالمية تواجه الحرب في الشرق الأوسط ومخاطر تفاقمها
تواجه الأسواق المالية تحديات جمة جراء الحرب الدائرة في الشرق الأوسط، وسط ضغوط تضخمية متجددة ومخاطر متزايدة لتشديد الأوضاع المالية العالمية. ومنذ أواخر فبراير، انخفضت أسعار الأسهم وارتفعت عوائد السندات، مما يعكس ارتفاع أسعار الطاقة وتعديلات تصاعدية لتوقعات التضخم وأسعار الفائدة. وقد تأثرت أصول الأسواق الناشئة، ولا سيما في الاقتصادات المستوردة للسلع الأساسية والأكثر هشاشة، بشكل غير متناسب. وبينما ظل أداء السوق مستقراً، فإن المخاطر غير متكافئة وقد تتفاقم إذا استمر الصراع.
قد تُؤدي عدة قنوات تضخيم إلى نقل ضغوط السوق إلى حالة عدم استقرار مالي أوسع. فارتفاع الدين العام وزيادة الاعتماد على الإصدارات قصيرة الأجل يُفاقمان مخاطر التجديد في أسواق السندات السيادية الرئيسية، وقد يُعيدان إحياء العلاقة بين البنوك والسندات السيادية. وفي الأسواق الناشئة، قد تُؤدي عمليات تصفية صفقات المضاربة على فروق أسعار الفائدة وتدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج إلى تضخيم ضغوط العملة. كما أن ارتفاع نسبة الرافعة المالية لدى الوسطاء الماليين غير المصرفيين، بما في ذلك صناديق التحوط وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية، قد يُفاقم التقلبات من خلال خفض المديونية القسري وضغوط السيولة. وفي أسواق الأسهم، تُؤدي التقييمات المبالغ فيها والتركيز – لا سيما في الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي – إلى زيادة مخاطر الهبوط. وعلى الرغم من أن عدم تطابق السيولة في الائتمان الخاص لا يزال محدودًا، إلا أن تزايد ضغوط المقترضين وتزايد انكشاف المستثمرين الأفراد قد يختبران هياكل السيولة شبه الكاملة. كما أدت صدمات العرض المتكررة إلى إضعاف علاقة التحوط بين الأسهم والسندات، مما يزيد من خطر عمليات البيع المتزامنة.
ينبغي لواضعي السياسات اتخاذ إجراءات حاسمة لتعزيز القدرة على الصمود.
وتشمل الأولويات ضمان جاهزية السيولة وآليات التمويل للعمليات التشغيلية؛ ورصد الآثار غير المباشرة للتضخم الفعلي على توقعات التضخم؛ وتعزيز حوكمة البنوك المركزية والهيئات الرقابية؛ وتحسين أطر سياسات الأسواق الناشئة؛ ووضع الدين العام على مسارات مستدامة؛ واستكمال تنفيذ اتفاقية بازل 3؛ وتحسين الرقابة على المؤسسات غير المصرفية؛ وتعزيز تبادل البيانات عبر مختلف الولايات القضائية.
