عقدت بعثة من صندوق النقد الدولي، بقيادة السيد ماتي، مناقشات مثمرة مع السلطات المصرية (في القاهرة خلال الفترة من 11 إلى 21 مايو، وعبر الإنترنت بعد ذلك) حول السياسات الاقتصادية والمالية التي يمكن أن تدعم إتمام المراجعة السابعة بموجب ترتيب تسهيل الصندوق الممدد والمراجعة الثانية بموجب ترتيب تسهيل المرونة والاستدامة ، وفي ختام المناقشات، صدر البيان التالي:
توصل فريق صندوق النقد الدولي والسلطات المصرية إلى اتفاق على مستوى الخبراء بشأن المراجعة السابعة في إطار الترتيب الممتد لمدة 48 شهرًا ضمن تسهيل الصندوق الممدد، والمراجعة الثانية في إطار تسهيل المرونة والاستدامة. ورهنًا بموافقة مجلس الإدارة، سيُتيح إتمام المراجعات توفير 1.11 مليار وحدة حقوق سحب خاصة (حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي) بموجب ترتيب الصندوق الممدد، و100 مليون وحدة حقوق سحب خاصة (حوالي 136 مليون دولار أمريكي) بموجب ترتيب تسهيل المرونة والاستدامة، ليصل إجمالي المدفوعات بموجب الترتيبين إلى حوالي 5.3 مليار وحدة حقوق سحب خاصة (7.2 مليار دولار أمريكي).
ظل تأثير الحرب في الشرق الأوسط على الاقتصاد المصري محدودًا نسبيًا، بفضل الإجراءات السياسية الحاسمة التي اتخذتها السلطات في الوقت المناسب، بما في ذلك تعديل أسعار الوقود والكهرباء، وترشيد استهلاك الطاقة من قبل الجهات الحكومية، وإعادة ترتيب أولويات الإنفاق للتخفيف من الضغوط الخارجية والمالية، إلى جانب زيادة الإنفاق الاجتماعي للتخفيف من الأثر على الفئات الأكثر ضعفًا. وبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 5% في الربع الثالث، ليصل النمو خلال الأرباع الثلاثة الأولى من السنة المالية إلى 5.2%. وارتفع معدل التضخم الرئيسي، واتسع عجز الحساب الجاري بشكل طفيف، مما يعكس ارتفاع فاتورة الواردات. ومع عمل سعر الصرف كعامل امتصاص للصدمات الناتجة عن تدفقات رأس المال الكبيرة الخارجة، ظلت الاحتياطيات الدولية الإجمالية مستقرة بشكل عام في نهاية مارس 2026. وقد ساهم عودة تدفقات رأس المال الداخلة مؤخرًا، مدعومةً بإعلان الاتفاق الأمريكي الإيراني، في عكس معظم انخفاض قيمة العملة الذي لوحظ منذ بداية النزاع.
لا تزال المخاطر السلبية قائمة. فقد تؤدي الضغوط التضخمية العالمية المتجددة أو التوترات الإقليمية إلى تدهور النمو، وتشديد الأوضاع المالية، وفرض ضغوط كبيرة على الوضع الخارجي. في المقابل، قد يساهم اتفاق وقف إطلاق النار الأخير بين الولايات المتحدة وإيران في تخفيف الضغوط الناجمة عن أسعار الطاقة العالمية، وتحسين معنويات المستثمرين، ودعم تدفقات نقدية أكبر إلى مصر.
كان الأداء المالي قويًا. وبحلول نهاية مارس 2026، تم تجاوز كل من أهداف الميزان الأولي والإيرادات الضريبية، مما يعكس قوة تعبئة الإيرادات المحلية وبقاء الإنفاق الإجمالي ضمن سقف الميزانية المخصص. ومن المتوقع أن يرتفع الفائض الأولي من 4.8% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025/26 إلى 5% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2026/27. وسيكون الحفاظ على هذا الجهد أمرًا بالغ الأهمية لوضع الدين العام على مسار تنازلي ثابت. كما ستكون هناك حاجة إلى بذل جهود متواصلة لاحتواء المخاطر المالية، بما في ذلك تلك المتعلقة بالرصيد الكبير من الضمانات الحكومية.
تُحقق جهود السلطات في تعبئة الإيرادات المحلية، بما في ذلك توسيع القاعدة الضريبية وتحسين الإدارة الضريبية، نتائج ملموسة، حيث من المتوقع أن ترتفع نسبة الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2% هذا العام. ومن المتوقع أن تُعزز ميزانية السنة المالية 2026/2027 والحزمة الضريبية المصاحبة لها هذه التوجهات. وهذا أمر بالغ الأهمية نظراً لانخفاض نسبة الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي في مصر مقارنةً بالأسواق الناشئة الأخرى، والحاجة إلى توفير حيز مالي للإنفاق الاجتماعي الإضافي. وبينما تتخذ السلطات خطوات في الوقت المناسب لحماية الأسر الأكثر ضعفاً خلال عملية التكيف، إلا أن هناك حاجة إلى بذل المزيد من الجهود لتطوير شبكات الأمان الاجتماعي، بما في ذلك توسيع نطاق الدعم المالي المُوجّه للأسر الأكثر ضعفاً.
“لا تزال إدارة الدين العام أولوية قصوى. ويُعدّ خفض إجمالي احتياجات التمويل أمراً بالغ الأهمية للتخفيف من المخاطر المالية. وتُمثّل خطة السلطات لخفض إجمالي احتياجات التمويل بنحو 10% من الناتج المحلي الإجمالي خلال العامين الماليين 2025/26 و2026/27 – من خلال تمديد آجال الاستحقاق عند الإصدار، وإجراء عمليات إدارة الالتزامات الطوعية، واستخدام عائدات التخارج، من بين أمور أخرى – خطوة حاسمة نحو تعزيز استدامة الدين والحدّ من مواطن الضعف.”
على الرغم من الجهود المتواصلة لخفض التضخم، ظل معدل التضخم الرئيسي في المدن مرتفعًا عند 14.6% في مايو، ومن المتوقع الآن أن يرتفع إلى 15.8% بنهاية السنة المالية، وهو أعلى من التوقعات قبل الحرب، مما يعكس تأثير العوامل الأساسية غير المواتية، وارتفاع أسعار الطاقة، وتداعيات انخفاض قيمة العملة مع بداية الحرب. في ظل هذه الظروف، بات من الضروري اتباع سياسة نقدية متشددة لاحتواء أي ضغوط تضخمية متجددة، والآثار الجانبية المحتملة لتعديلات أسعار الطاقة.
“كما تجلى خلال الصدمة الأخيرة المتعلقة بالحرب في الشرق الأوسط، ينبغي أن تظل مرونة سعر الصرف خط الدفاع الأول ضد الصدمات الخارجية، بما في ذلك تفاقم التداعيات الناجمة عن التوترات الجيوسياسية المتزايدة.”
لا يزال إحراز تقدم حاسم في الإصلاحات الهيكلية أمراً بالغ الأهمية لدعم النمو الذي يقوده القطاع الخاص وتعزيز مرونة الاقتصاد. ويشمل ذلك تسريع وتيرة الإصلاحات لتحسين بيئة الأعمال وتحقيق تكافؤ الفرص لدعم قدرة الشركات على النمو، فضلاً عن تعزيز الحوكمة والشفافية. وسيكون التنفيذ السريع والحاسم لسياسة ملكية الدولة، التي نُشرت في يونيو/حزيران، بما في ذلك تسريع برنامج التخصيص في القطاعات التي التزمت الدولة بتقليص وجودها فيها، أمراً حاسماً لتحقيق تكافؤ الفرص والمساهمة في دعم خلق فرص العمل وتوسيع نطاق الفرص المتاحة لجميع المصريين.
يستمر العمل في إطار إطار عمل الاستجابة للمخاطر في التقدم. وقد أحرزت السلطات تقدماً في دمج اعتبارات المناخ في تخطيط الاستثمار العام، وتعزيز تحليل مخاطر المناخ في السياسة المالية، ودعم الإصلاحات الرامية إلى حشد التمويل الخاص للمناخ. كما يجري العمل على تعزيز نهج القطاع المالي تجاه المخاطر المتعلقة بالمناخ، وتمويل مخاطر الكوارث، وإدارة موارد المياه، وأطر خفض الانبعاثات.
